對于國內(nèi)發(fā)動機巨頭濰柴動力來說，目前在動力總成、商用車、汽車零部件三大業(yè)務(wù)板塊中，發(fā)動機無疑是最為重要的一塊。在2010年前三季的業(yè)績報告中，濰柴動力已實現(xiàn)銷售額469億元，同比增長84.45%。其中，銷售額的36%，凈利潤的80%來自于發(fā)動機。 重卡業(yè)務(wù)的銷售收入占到34%，但利潤貢獻僅在14%，推出高端化的重卡產(chǎn)品為當務(wù)之急。事實上，在1月之前，維柴動力以500萬元左右的價格惜敗中國重汽，在上海匯眾重卡業(yè)務(wù)的競購中敗下陣來，其進入重卡業(yè)務(wù)的野心已經(jīng)彰顯無遺。
匯眾重卡業(yè)務(wù)原本每年銷量僅有數(shù)百臺左右，處于半停產(chǎn)狀態(tài)。濰柴動力此前入主的主要原因是想獲得其生產(chǎn)資質(zhì)，同時在陜汽之外，尋覓到另一塊重卡資源，濰柴規(guī)劃是未來開發(fā)出40萬～60萬元的產(chǎn)品，并為此打造一個全新品牌，以植入自己的高端重卡項目。
發(fā)動機業(yè)務(wù)的爆發(fā)，讓濰柴動力進入10月以來，股價經(jīng)歷了一輪火箭般的上攻，從每股76.6元 一直飆升至最高時118元，單月漲幅超過54%?！盀H柴目前的漲勢代表著市場對于估值的一輪修復(fù)，應(yīng)該說，前期有關(guān)濰柴的種種不確定性，到了第三季度均得到了正面的回應(yīng)。2009年以來，隨著國家4萬億元投資，重卡市場得以逐步恢復(fù)，但濰柴動力的估值卻一直沒有得到市場回應(yīng)，其市盈率僅維持在10倍左右，不少機構(gòu)看空濰柴動力。
事實上，今年3季度重卡市場同比增速已出現(xiàn)了明顯的下滑，其中9月份銷量同比增速只有4.8%。主要客戶陜重汽和福田汽車銷量環(huán)比分別下滑37.8%和32.2%，本部發(fā)動機銷售收入環(huán)比下降13%至62.4億元。在這種情況下，濰柴動力的規(guī)模效應(yīng)顯然抵擋住了市場波動帶來的影響，并且一直保持這20%左右的凈利潤率。
除了市場波動預(yù)期外，對濰柴動力業(yè)績的另一重擔心在于其對下游產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力。在國內(nèi)重卡行業(yè)版圖中，一汽、東風和重汽是第一梯隊，而濰柴主要供貨對象集中在陜汽、福田、北奔等第二梯隊的客戶中。
隨著近年來第二梯隊規(guī)模越來越大，自建發(fā)動機配套體系的沖動日益強烈。去年以來，北汽福田同戴姆勒簽訂協(xié)議、江淮與NC2的合資、達夫與恒天的合資、廣汽集團同日本日野合作等等。不過，國內(nèi)新的重卡發(fā)動機項目的投產(chǎn)均要在2012年后再投產(chǎn)，應(yīng)該說近期不會對濰柴的市場統(tǒng)治地位造成威脅。值得注意的是包括華菱、大運、江淮等第三梯隊的崛起，由于這類新興重卡企業(yè)其自主配套能力弱，未來濰柴動力將繼續(xù)保持在重卡領(lǐng)域的話語權(quán)。
目前，濰柴動力年利潤在60億元以上，而產(chǎn)能投資規(guī)模僅在15億左右。手握大筆現(xiàn)金的濰柴動力十分渴望借助資本將產(chǎn)業(yè)鏈進行擴張。在2005年，濰柴動力通過收購湘火炬實現(xiàn)控股陜汽和法士特51%的股權(quán)，此次收購奠定了公司最近5年較快發(fā)展的基礎(chǔ)。在整個產(chǎn)業(yè)鏈條上，濰柴動力除了向上游尋找機會外，高端重卡不失為下游的最好機會。
