信達(dá)證券2月19日發(fā)布福田汽車（600166）的研究報告稱，公司發(fā)布2013年1月份銷量數(shù)據(jù)公告。數(shù)據(jù)顯示，今年1月，公司共銷售各類汽車48794輛，同比去年同期的28513輛，增幅達(dá)71.1%。其中輕客銷售2604輛，同比增幅高達(dá)239.9%；
中重卡銷售6580輛，增長153.7%。公司當(dāng)月實現(xiàn)產(chǎn)量57590輛，同比增長56.9%。除汽車外，公司還在發(fā)動機等零部件的銷售方面取得佳績，共銷售奧鈴發(fā)動機6806臺，同比增59.1%。
公司1月銷量數(shù)據(jù)一定程度上印證了分析師對行業(yè)及公司13年增長的判斷。分析師前期判斷汽車行業(yè)13年增長或超過20%以上，其中福田13年銷量預(yù)期可達(dá)80萬輛左右，同比增長約23%。1月份銷量從趨勢和勢頭上一定程度地印證了上述判斷，至少分析師可以認(rèn)為，公司13年的增長將顯著好于12年。(銷量數(shù)據(jù)是分析師分析公司增長的一個依據(jù)，但更主要的是作為分析師判斷的印證來使用，分析師認(rèn)為對公司增長的預(yù)期可以通過公司戰(zhàn)略、產(chǎn)能、新產(chǎn)品、經(jīng)營策略等加以分析)管理費用增加以及合資公司收益減少等影響利潤的負(fù)面因素13年將會降低。截至12年前三季度，公司管理費用比達(dá)到5.03%，而上年同期僅為3.03%，其絕對規(guī)模達(dá)到16.71億元，同比凈增加了約4.14億元，原因主要是人工成本上漲，工資性費用增加所致。另外，來自中重卡業(yè)務(wù)的投資收益三季度應(yīng)為虧損，規(guī)模約為1.2億元左右，這使得公司前三季度的凈投資收益減少約0.61億元。而13年，分析師認(rèn)為上述影響利潤的負(fù)面因素將降低，銷量增長將成為決定公司利潤的最直接因素。
重申看好公司未來投資價值的主要理由:估值相對低估;產(chǎn)能擴張、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級及其背后的戰(zhàn)略性機會;行業(yè)13年存在周期性恢復(fù)的預(yù)期。公司是汽車板塊龍頭公司，利潤增長和估值的彈性較大，能夠充分受益于行業(yè)的恢復(fù)和增長;未來兩到三年具有較大利潤釋放潛力;完成階段性融資需求以及各類戰(zhàn)略合作布局后，公司具備了中長期發(fā)展的重要資源支撐以及業(yè)績釋放的動力。
預(yù)計公司12-14年歸屬于母公司凈利潤分別約為14.09億元、16.42億元和26.74億元，相應(yīng)EPS分別為0.50元、0.58元和0.95元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別約為16倍、13倍和8倍。
